去年虧損1.6億的拉夏貝爾，今年將最少關(guān)店2000家！

分享到： | | | | 2019-4-12 09:25

根據(jù)拉夏貝爾首發(fā)A股招股說(shuō)明書(shū)披露，公司擬將募集資金3.21億元用于零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目，擬以現(xiàn)有零售網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，在3年內(nèi)新開(kāi)設(shè)專(zhuān)柜網(wǎng)點(diǎn)2094個(gè)，新開(kāi)設(shè)專(zhuān)賣(mài)網(wǎng)點(diǎn)906個(gè)，新開(kāi)設(shè)零售網(wǎng)點(diǎn)均以直營(yíng)方式運(yùn)營(yíng)，該項(xiàng)目募集資金已于2017年10月全部置換前期投入的自籌資金。

4月10日晚間，上海拉夏貝爾服飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“拉夏貝爾”）發(fā)布公告稱(chēng)，于當(dāng)天收到上海證券交易所上證公函【2019】0428號(hào)《關(guān)于對(duì)上海拉夏貝爾服飾股份有限公司2018年年度報(bào)告的事后審核問(wèn)詢(xún)函》。

上交所表示，經(jīng)對(duì)拉夏貝爾2018年年度報(bào)告的事后審核，為便于投資者理解，請(qǐng)公司從行業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等方面進(jìn)一步補(bǔ)充披露信息。

公告顯示，上交所向公司下發(fā)的問(wèn)詢(xún)函共涉及20余個(gè)問(wèn)題，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)務(wù)的真實(shí)性、行業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況、資金流轉(zhuǎn)的合理性，要求公司進(jìn)一步補(bǔ)充披露。

拉夏貝爾2018年年報(bào)披露，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.59億元，同比增長(zhǎng)13.08%，較上年按照總額法確認(rèn)的營(yíng)業(yè)收入同比下降2.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.60億元，同比減少132%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)-2.45億元，同比減少164.43%；公司平均毛利率由67.73%降至65.33%。

上交所要求公司結(jié)合目前經(jīng)營(yíng)情況及未來(lái)規(guī)劃，說(shuō)明該募集資金投資項(xiàng)目的門(mén)店開(kāi)設(shè)進(jìn)度、效益情況、開(kāi)業(yè)時(shí)間、是否在短期內(nèi)頻繁開(kāi)關(guān)門(mén)店、門(mén)店的分布同前期計(jì)劃是否一致、預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)效益同前期是否發(fā)生變化。

拉夏貝爾表示，目前公司正在就相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行核實(shí)論證，公司將盡快回復(fù)上述問(wèn)題并公告。

不過(guò)第一紡織網(wǎng)記者此間了解到，據(jù)來(lái)自拉夏貝爾方面的高管透露，公司2018年虧損的原因主要有以下幾個(gè)方面：

1、銷(xiāo)售端下滑、公司主要布局的渠道百貨和購(gòu)物中心客流下降，消費(fèi)端存在壓力（尤其體現(xiàn)在2018年三四季度），同時(shí)公司清理和消化庫(kù)存，致毛利率有所下降，毛利率同比下降2個(gè)點(diǎn)多，毛利額同比減少4.3億左右。

2、對(duì)外投資小品牌虧損拖累。2015年開(kāi)始，拉夏貝爾加大對(duì)外投資力度，投資合作了一些小品牌，2018年負(fù)責(zé)投資的的控股子公司虧損1.2億左右、同比減少1.4億左右；另外參與投資的基金以及聯(lián)營(yíng)企業(yè)18年投資收益同比減少5000多萬(wàn)。投資收益方面總體同比減少2億左右。

3、費(fèi)用端剛性、壓力較大。2018年下半年開(kāi)始，拉夏貝爾主動(dòng)進(jìn)行門(mén)店收縮調(diào)整，加快關(guān)閉虧損或低效店鋪，更加注重開(kāi)店質(zhì)量、放緩新開(kāi)店速度，關(guān)閉門(mén)店、加速攤銷(xiāo)，影響凈利潤(rùn)9000多萬(wàn)。

另外有一些會(huì)計(jì)政策調(diào)整的影響（A股和港股對(duì)收入和費(fèi)用確認(rèn)不同，2018年收入又改回總額法）。統(tǒng)一按總額法計(jì)算，2018年收入101.76億元、2017年收入104.46億元，2018年同比下滑2.58%。

從這些業(yè)績(jī)影響原因來(lái)分析，拉夏貝爾以前的直營(yíng)為主、同時(shí)多品牌運(yùn)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)模式可能面臨調(diào)整和改革的需要，前期通過(guò)開(kāi)店來(lái)擴(kuò)張的發(fā)展戰(zhàn)略現(xiàn)在遇到一定瓶頸。

第一紡織網(wǎng)記者注意到，上述拉夏貝爾方面的高管表示，計(jì)劃到2019年年末，公司直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)控制在7000家左右，結(jié)合拓展聯(lián)營(yíng)/加盟、總體估計(jì)減少2000~2500家，2019年一季度減少1000家左右，未來(lái)會(huì)轉(zhuǎn)讓一部分（直營(yíng)轉(zhuǎn)加盟/聯(lián)營(yíng)等）、也會(huì)關(guān)閉一部分。

上述拉夏貝爾方面的高管還指出，2019年拉夏貝爾的心目標(biāo)是扭虧，具體舉措以下幾個(gè)方面：

1、產(chǎn)品和品牌方面

產(chǎn)品和品牌發(fā)展思路回歸本身，15年公司內(nèi)部不再培育新的品牌，主要是對(duì)外投資、差異化引入新品牌。18Q4開(kāi)始對(duì)公司內(nèi)部品牌重新梳理定位。

男裝業(yè)務(wù)培育了5~6年，目前還沒(méi)達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，公司對(duì)男裝業(yè)務(wù)做了重新整合，原來(lái)的三個(gè)品牌三個(gè)團(tuán)隊(duì)放到一起、集中，渠道資源也重新梳理，要提高質(zhì)量，看重提升盈利而非規(guī)模擴(kuò)張。

女裝方面，對(duì)組織架構(gòu)、產(chǎn)品模式做調(diào)整，原來(lái)做貨過(guò)多依賴(lài)于品牌負(fù)責(zé)人，現(xiàn)在以產(chǎn)品大類(lèi)劃分，更加了解產(chǎn)品大類(lèi)在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力、更加符合消費(fèi)者需求。持續(xù)加大對(duì)系統(tǒng)工具的應(yīng)用，用產(chǎn)品、門(mén)店生命周期等工具指導(dǎo)經(jīng)營(yíng)。供應(yīng)鏈方面，18年四季度開(kāi)始，在采購(gòu)上跟供應(yīng)商合作更加緊密，降低首單比例，加大追單比例。加大跟外部設(shè)計(jì)師的合作。

2、渠道優(yōu)化和調(diào)整

拉夏貝爾原來(lái)直營(yíng)占比較高，營(yíng)業(yè)員薪酬、社保等支出剛性，成本壓力大。2019年向直營(yíng)、聯(lián)營(yíng)、加盟并行的模式轉(zhuǎn)型，適當(dāng)增加聯(lián)營(yíng)和加盟的占比。對(duì)原有的直營(yíng)渠道進(jìn)行梳理，如偏遠(yuǎn)地區(qū)、或直營(yíng)難以管理的市場(chǎng)，可改為聯(lián)營(yíng)或加盟的方式釋放其活力。

另外，空白市場(chǎng)拓展方面，全國(guó)有3000多個(gè)縣級(jí)市場(chǎng)，拉夏貝爾已布局1000多個(gè)，還有空間可以用加盟形式拓展。3月已經(jīng)召開(kāi)過(guò)加盟商、聯(lián)營(yíng)商合作大會(huì)�？赡艿暮献鞣绞街皇锹�(lián)營(yíng)者交保證金，跟拉夏貝爾分成，確定年度銷(xiāo)售目標(biāo)，不同目標(biāo)有不同的管理費(fèi)費(fèi)率。已經(jīng)跟山西的當(dāng)?shù)刭Y源進(jìn)行了合作，后面會(huì)繼續(xù)拓展。

3、會(huì)員營(yíng)銷(xiāo)方面：2019年拉夏貝爾的指導(dǎo)工作之一是做好會(huì)員系統(tǒng)，2019年3月開(kāi)始打通了所有會(huì)員的數(shù)據(jù)和系統(tǒng)，整合信息搭建管理平臺(tái)，拉夏貝爾希望跟會(huì)員形成穩(wěn)定良性的互動(dòng)，提高會(huì)員的復(fù)購(gòu)率和轉(zhuǎn)化率。

4、內(nèi)部管理：采取一些降本增效的措施，在采購(gòu)等費(fèi)用支出方面做一些梳理；另外，提高管理人效，優(yōu)化內(nèi)部流程和環(huán)節(jié)，自上而下做體系的調(diào)整提效。

5、對(duì)外投資方面：投資的品牌等還處于培育期，對(duì)凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流是拖累的影響。2018年收益比較差，19年公司會(huì)主動(dòng)控制、加強(qiáng)管理、及時(shí)做調(diào)整，18Q4開(kāi)始已經(jīng)有一些效果會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)情況會(huì)好于18年。

上述拉夏貝爾方面的高管坦言，2018年二季度左右，公司開(kāi)始感覺(jué)到零售變?nèi)�，�?0月左右零售端感覺(jué)最差，11-12月情況略有好轉(zhuǎn)、降幅有收窄。進(jìn)入2019年后，短期來(lái)看，這種消費(fèi)疲軟的情況沒(méi)有看到根本改善。為應(yīng)對(duì)這種零售環(huán)境，公司會(huì)加大對(duì)不符合發(fā)展戰(zhàn)略的門(mén)店（主要是直營(yíng)店）的調(diào)整力度，2018年12月開(kāi)始到2019年一季度公司關(guān)店力度是加大的。

而拉夏貝爾當(dāng)然在關(guān)店上也有一些減虧的考慮，更加聚焦在優(yōu)勢(shì)區(qū)域、門(mén)店。公司在2015年開(kāi)始開(kāi)大店，支出固定、培育期長(zhǎng)，單店做到盈利難度相對(duì)較高，目前在面積上公司也在主動(dòng)做收縮，更加聚焦在優(yōu)勢(shì)區(qū)域，提升效益。另外，原來(lái)多品牌的集合店主動(dòng)減少其中的品牌、更加集中，發(fā)揮好單品牌的優(yōu)勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示，2012-2018年間，拉夏貝爾營(yíng)業(yè)收入從29.1億元增長(zhǎng)至101.76億元（舊口徑為87.98億元，新舊口徑差異為總額法計(jì)算營(yíng)收包含商場(chǎng)及電商扣點(diǎn)費(fèi)用13.78億元），年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.2%。2017年拉夏貝爾收入增速放緩至5.24%，2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.76億元，較2017年同比減少2.58%。2017-2018公司收入增長(zhǎng)進(jìn)入瓶頸期，前期直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)加速擴(kuò)張后，當(dāng)前女裝頭部品牌表現(xiàn)不佳，加上消費(fèi)增速放緩、實(shí)體店客流下降、百貨專(zhuān)柜收入持續(xù)下降等影響，拉夏貝爾2018年收入首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

國(guó)泰君安證券分析師郝帥介紹，2012年至2017年，拉夏貝爾營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，5年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25.3%。其增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)還是占比最大的女裝品牌保持高增長(zhǎng)。2018年拉夏貝爾女裝品牌主要銷(xiāo)售渠道百貨商場(chǎng)業(yè)態(tài)老化、客流下降，公司百貨專(zhuān)柜門(mén)店數(shù)量占比相對(duì)較高的女裝品牌Lachapelle和Puella2018年銷(xiāo)售同比下降11.94%/13.35%。

而2016/2017/2018年凈利率分別為6.69%/5.97%/-1.57%，2018年拉夏貝爾凈利潤(rùn)虧損1.60億元，首次出現(xiàn)大幅虧損，主要是由于員工費(fèi)用增加、門(mén)店關(guān)閉帶來(lái)加速折舊、去庫(kù)存拖累毛利率以及投資收益的降低所致。郝帥預(yù)計(jì)2018年凈利率筑底，預(yù)計(jì)2019年隨著公司的優(yōu)化，凈利潤(rùn)率將會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

此外，拉夏貝爾2018年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為248.9天，2017年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為216.7天，處于行業(yè)平均水平。2018年一季度至三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為300天，低于維格娜絲（337.50天）、安正時(shí)尚（385.71天），高于太平鳥(niǎo)（245.45天）、歌力思（245.45天）和日播時(shí)尚（300天）持平。由于拉夏貝爾過(guò)去主要采用直營(yíng)式的銷(xiāo)售模式，零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張同時(shí)產(chǎn)生的鋪貨需求會(huì)形成大量存貨。拉夏貝爾未來(lái)將采取線(xiàn)下多種模式開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，形成直營(yíng)、聯(lián)營(yíng)與加盟并重的渠道結(jié)構(gòu)布局，未來(lái)存貨周轉(zhuǎn)效率將會(huì)提升。

需要看到的是，拉夏貝爾的網(wǎng)點(diǎn)與其他服裝品牌披露不同的是，公司一個(gè)門(mén)店如果同時(shí)銷(xiāo)售多個(gè)品牌，會(huì)將其記為多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)（估算平均每個(gè)店鋪銷(xiāo)售3個(gè)集合品牌），因此拉夏貝爾實(shí)際的店鋪數(shù)量會(huì)少于公司公告中的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量，郝帥預(yù)計(jì)，拉夏貝爾實(shí)際門(mén)店數(shù)量約為3000-4000家。拉夏貝爾則計(jì)劃在2019年加強(qiáng)對(duì)新開(kāi)店質(zhì)量把控，關(guān)閉虧損、低效網(wǎng)點(diǎn)。未來(lái)隨著拉夏貝爾渠道改革的推進(jìn)，預(yù)計(jì)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量將減少1000家左右，從而提升單位網(wǎng)點(diǎn)的效率，增強(qiáng)公司內(nèi)生增長(zhǎng)能力。渠道的改革已經(jīng)從2018年四季度開(kāi)始實(shí)行，2018年四季度，拉夏貝爾凈關(guān)閉356家網(wǎng)點(diǎn)，而2017年同期凈增加190個(gè)，大幅調(diào)整線(xiàn)下門(mén)店體現(xiàn)了拉夏貝爾優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)的決心。

郝帥認(rèn)為，在直營(yíng)模式下，包括直營(yíng)店銷(xiāo)售人員費(fèi)用、租金和商場(chǎng)費(fèi)用等固定成本費(fèi)用支出較大，經(jīng)營(yíng)杠桿較高，銷(xiāo)售額的下滑引起利潤(rùn)的大幅下降。拉夏貝爾自2018下半年開(kāi)始，集中資源提高核心區(qū)域門(mén)店的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，綜合品牌、區(qū)域、管理團(tuán)隊(duì)等因素，對(duì)于公司空白縣級(jí)市場(chǎng)或者直營(yíng)管理半徑難以有效覆蓋的區(qū)域推進(jìn)加盟、聯(lián)營(yíng)等方式，力爭(zhēng)用1-2年的時(shí)間形成聯(lián)營(yíng)與加盟門(mén)店占比超過(guò)50%的渠道布局。

公開(kāi)資料顯示，拉夏貝爾成立于1998年，是一家在中國(guó)發(fā)展迅速的快時(shí)尚、多品牌、直營(yíng)式時(shí)裝集團(tuán)。公司定位大眾中檔休閑服飾，主要從事服裝設(shè)計(jì)、品牌推廣和銷(xiāo)售。