星期六上市九年首現(xiàn)虧損 主要是存貨和品牌商譽(yù)減值

4月26日，兩市“鞋業(yè)第一股”星期六發(fā)布2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)修正公告，營(yíng)業(yè)收入由15.37億元調(diào)整為15.05億元，凈利潤(rùn)由盈利2494.26萬(wàn)元修正為虧損3.52億元，上年同期為盈利2083.96萬(wàn)元。星期六業(yè)績(jī)大變臉主要來(lái)自存貨和品牌商譽(yù)減值。記者注意到，公司近年來(lái)營(yíng)業(yè)收入逐年下降存貨卻年年攀升，截至去年三季度末存貨達(dá)到15.15億元，超過(guò)2017年全年?duì)I業(yè)收入，存貨周轉(zhuǎn)周期超過(guò)3年，為同行奧康國(guó)際和紅蜻蜓的4倍多。

　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)786天

　　近期的年報(bào)密集披露季“爆雷”公司并不鮮見(jiàn)，爆出業(yè)績(jī)巨雷的也不少，但對(duì)于2009年就已上市且從無(wú)年度虧損記錄的星期六來(lái)說(shuō)，“爆雷”還是顯得格外扎眼。不過(guò)，這似乎也在情理之中，上市以來(lái)星期六業(yè)績(jī)一直在走下坡路，凈利潤(rùn)從2009年上市當(dāng)年的1.14億元拾階而下，到2016年僅盈利0.21億元。到2017年，星期六終于爆出虧損，而且是“一次出清”，虧損額高達(dá)3.5億元，這也意味著這一年的虧損把過(guò)去八年的盈利全部吞噬掉。

　　公告稱，業(yè)績(jī)大幅變臉原因有二，一是2017年年報(bào)初審數(shù)據(jù)比2017年業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)的存貨減值準(zhǔn)備損失增加1.51億元;二是對(duì)D:FUSE(迪芙斯)品牌實(shí)際營(yíng)業(yè)情況及期后銷售情況與業(yè)績(jī)快報(bào)預(yù)期判斷存在差異，公司管理層根據(jù)該品牌預(yù)計(jì)未來(lái)的營(yíng)業(yè)情況對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，2017年年報(bào)初審數(shù)據(jù)比2017年業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)多計(jì)提1.85億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

　　存貨的大額減值計(jì)提，無(wú)疑在這次業(yè)績(jī)變臉中扮演了關(guān)鍵角色，甚至D:FUSE(迪芙斯)品牌的商譽(yù)減值也與存貨不無(wú)關(guān)系，產(chǎn)品賣不出去，品牌價(jià)值自然大打折扣。羊城晚報(bào)記者用同花順iFind提取的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去的2013年到2017年三季度，星期六的營(yíng)業(yè)收入不斷下滑，存貨卻不斷攀升。

　　2013年到2016年，星期六的存貨數(shù)據(jù)分別為11.8億、13.5億、14.75億、15.11億元，2017年三季度存貨進(jìn)一步攀升到15.15億元。而2013年至2016年的營(yíng)業(yè)收入分別是18.44億、17.58億、16.42億、14.84億元。對(duì)比兩組數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)2016年是個(gè)分水嶺，公司的存貨量首次超過(guò)當(dāng)年?duì)I業(yè)收入。

　　與A股同行業(yè)的兩家公司奧康國(guó)際和紅蜻蜓對(duì)比來(lái)看，星期六高達(dá)15.15億元的存貨占總資產(chǎn)的比例為42.3%，而奧康國(guó)際和紅蜻蜓均不超過(guò)20%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)看，星期六從2013年的419天攀升到2016年的803天，2017年三季末則為786天，也就是說(shuō)公司要兩年多才能周轉(zhuǎn)一次存貨，為奧康國(guó)際(182天)和紅蜻蜓(168天)的4倍還多。

　　高溢價(jià)并購(gòu)商譽(yù)又增兩倍

　　近年隨著消費(fèi)升級(jí)，傳統(tǒng)的百貨公司渠道收到?jīng)_擊，服裝鞋業(yè)等行業(yè)面臨著挑戰(zhàn)。面對(duì)激烈的市場(chǎng)變化和競(jìng)爭(zhēng)，星期六在2015年開(kāi)始謀求轉(zhuǎn)型，并在2016年正式確定打造“時(shí)尚IP生態(tài)圈”的戰(zhàn)略目標(biāo)，并為此收購(gòu)了北京時(shí)尚鋒迅信息技術(shù)有限公司和北京時(shí)欣信息技術(shù)有限公司。

　　在2月28日發(fā)布的未下修前的業(yè)績(jī)快報(bào)中，公司去年收購(gòu)的北京時(shí)尚鋒迅、北京時(shí)欣控股權(quán)并表被認(rèn)為是帶來(lái)盈利增長(zhǎng)的重要原因，不過(guò)值得注意的是，正是這兩家子公司的高溢價(jià)并購(gòu)給星期六帶來(lái)了商譽(yù)的又一次飆升。

　　去年三季報(bào)顯示，星期六商譽(yù)達(dá)到5.48億元，比年初的1.85億元大幅增長(zhǎng)196.55%，“主要系溢價(jià)并購(gòu)兩家新媒體公司所致”。后續(xù)如果這兩家子公司不能達(dá)到收購(gòu)時(shí)的承諾利潤(rùn)，新一輪的商譽(yù)減值很可能又會(huì)如期而至，近期不少巨虧的上市公司正是由此原因?qū)е律套u(yù)減值。

　　值得關(guān)注的是，這幾年公司轉(zhuǎn)型顯得極為迫切，但多次策劃重大事項(xiàng)結(jié)果卻不盡如人意。自2015年7月起，公司經(jīng)歷過(guò)多次停牌籌劃，然后終止再?gòu)?fù)牌的事情，涉及的項(xiàng)目包括員工持股、投資互聯(lián)網(wǎng)小額貸公司、配套融資、收購(gòu)資產(chǎn)等。其中，投資互聯(lián)網(wǎng)小額貸公司審議通過(guò)后不到兩個(gè)月又決定放棄。公司的解釋幾乎都是“由于市場(chǎng)環(huán)境的變化”。

　　最近一起是3月份剛剛宣布終止的籌劃了八個(gè)月的定向增發(fā)。星期六股票于2017年6月5日上午開(kāi)市起停牌，一個(gè)月后星期六披露了一份定增預(yù)案并宣布復(fù)牌。定增方案原涉及購(gòu)買資產(chǎn)項(xiàng)目，但“由于資產(chǎn)收購(gòu)的合作時(shí)機(jī)及有關(guān)條件尚不成熟，公司與交易對(duì)方在交易方案上無(wú)法達(dá)成一致”，故方案的募投項(xiàng)目?jī)H剩下“時(shí)尚自媒體運(yùn)營(yíng)孵化園項(xiàng)目、時(shí)尚IP集合店新建及供應(yīng)鏈建設(shè)項(xiàng)目”。

　　2017年8月23日，星期六向證監(jiān)會(huì)提交了非公開(kāi)發(fā)行的申請(qǐng)文件，并于2017年9月1日收到證監(jiān)會(huì)出具的受理通知書。之后，證監(jiān)會(huì)就募投項(xiàng)目的投資合理性、商業(yè)模式等兩次要求星期六反饋意見(jiàn)。2018年2月23日，星期六對(duì)二次反饋意見(jiàn)進(jìn)行了回復(fù)并予以披露，但不到一個(gè)月，又突然宣布放棄此次定增，原因又是“資本市場(chǎng)環(huán)境、融資時(shí)機(jī)等因素發(fā)生了較大變化�！�