貴人鳥5億收購經銷商 渠道庫存

12月11日晚間，貴人鳥發(fā)布公告稱，為降低經銷商模式依賴風險，公司決定收購部分經銷商的渠道資源，并收回其部分庫存，其中渠道購買合同金額約1.47億元，采購合同金額預計約4.19億元。交易預計減少公司本年度主營業(yè)務毛利2億元，同時公司擬將購買銷售渠道支出費用化計入今年當期損益，對本年度凈利潤產生重大影響。

擬逾5億元收購經銷商渠道資源并回購庫存

公司在公告中表示，公司對貴人鳥品牌的經銷商模式有一定的依賴風險。相關財報顯示，傳統(tǒng)貴人鳥品牌業(yè)務是公司核心收入來源，貴人鳥品牌產品的銷售模式以向經銷商批發(fā)銷售為主，2015年度至2017年度，貴人鳥品牌的批發(fā)銷售收入占整體營業(yè)收入的99.96%、82.93%、55.23%，但僅有4家貴人鳥品牌店鋪由公司直營。

事實上，公司此前已提及要優(yōu)化其銷售模式。在今年8月召開的董事會會議上，董事會審議通過了《關于優(yōu)化銷售模式暨在各區(qū)域設立分公司的議案》，該議案顯示，為強化與客戶的合作，并進一步貼近終端消費者，確保業(yè)務決策的高效執(zhí)行，公司同意將原來部分的傳統(tǒng)貴人鳥品牌經銷授權合作模式逐步轉變?yōu)轭愔睜I合作模式，公司擬在傳統(tǒng)貴人鳥品牌零售端直接自主運營，并在各省會城市（或該省核心城市）、自治區(qū)、直轄市設立本公司分公司。

而此次公告顯示，本次交易標的為上述交易對方位于福建、廣東、重慶等共14個省或直轄市的銷售渠道資源，及自2018年以來向本公司采購但尚未實現對外銷售的庫存商品。公司將代替交易對方繼續(xù)在該等渠道進行貴人鳥品牌銷售活動，由本公司分公司直接參與該區(qū)域的店鋪、商場聯營(類直營)及直接分銷。

貴人鳥收購經銷商渠道或是出于經銷商動力不足，經銷商占有市場卻不發(fā)展，或者不按品牌商要求做好運營管理，長此以往，貴人鳥的品牌競爭力將面臨缺失。

貴人鳥此次經銷商渠道收購與庫存回收是為了解決商業(yè)模式導致的歷史遺留問題，但同時也對品牌商總部的運營能力提出挑戰(zhàn)。他指出，貴人鳥接下來應注重提升收歸自營區(qū)域的市場與門店的運營效率，否則租金、人工、運營費用等攀升帶來新的經營壓力。

回歸主業(yè)仍是大方向

值得注意的是，同日（12月11日）晚間公司還發(fā)布了《關于出售控股子公司股權及變更相關業(yè)績承諾補償方式的公告》，公告稱擬作價3億元轉讓控股子公司湖北杰之行體育產業(yè)發(fā)展股份有限公司(以下簡稱“杰之行”)50.01%股權，此次交易價格參照相關評股權估值及公司享有的承諾方的業(yè)績補償權利轉讓作價，預計導致公司本年度產生投資虧損1.3億元。

相關公告顯示，公司于2016年6月至9月期間，共計出資人民幣3.83億元受讓杰之行部分股權并對杰之行增資，持有杰之行50.01%的股權。彼時達成的相關利潤承諾和補償條款顯示，杰之行2016年凈利潤不低于5000萬元，2016年至2018年的凈利潤合計不低于2億元，如果杰之行未能實現累計承諾的凈利潤，承諾方應當給予本公司補償。

不過，相關財務數據顯示，今年以來杰之行的經營業(yè)績承壓。2017年，杰之行實現營業(yè)收入約10.22億元，凈利潤4075.49萬元。2018年1～9月，杰之行實現營業(yè)收入約為9.14億元，凈利潤為-1189.42萬元。

貴人鳥表示，雖2018年尚未結束，但經天衡會計師事務所于2018年12月對杰之行2018年度1至9月審計并出具審計報告后，公司預計杰之行三年整體業(yè)績承諾無法實現。

對于此次轉讓杰之行股權的目的，貴人鳥稱，此次交易有利于優(yōu)化公司財務結構，盤活存量資產，提升公司整體運營效率，確保公司核心品牌運動裝備業(yè)務的良性運營，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和長遠利益。

值得注意的是，今年以來，貴人鳥主品牌在零售終端有明顯收縮趨勢。其三季報數據顯示，報告期內貴人鳥品牌店鋪實際新開437家，關閉725家。2018年1～9月公司共實現營業(yè)收入約23.02億元，基本與去年同期持平；但期內實現歸母凈利潤約1605.91萬元，較去年同期下降89%。

貴人鳥此前對主業(yè)經營的關注相對缺失，在資源整合的層面上，品牌商缺乏對經銷商的支持，經銷商考慮自身的短期效益，很難同品牌商的中長期利益接軌，故出現關店比開店還多的惡性循環(huán)。

在當下中國體育產業(yè)復蘇的大背景下，貴人鳥若要突圍，回歸主業(yè)仍是大方向，經銷商市場渠道收購與庫存回收只是起點，關鍵在于如何在大眾化的品牌區(qū)隔、產品差異化以及消費者體驗等方面做好商業(yè)模式的重組與重構。