10月份開始銷售急轉(zhuǎn)直下 周大福股價暴跌

經(jīng)歷一年半的強勁增長后，香港零售業(yè)在四季度開始陡然轉(zhuǎn)弱，周四，投資者大手拋售周大福股票，以此來迎接該集團盤后即將發(fā)布的財報，因為周三，競爭對手六福珠寶表示，10-11月的三周，六福珠寶中港同店銷售已經(jīng)開始轉(zhuǎn)負。

截至9月底，周大福中期純利19.363億港元或每股收益19.4港仙，較上年同期17.791億港元或每股收益17.8港仙錄得8.8%的增幅，同期六福珠寶純利大漲27.9%。

上半年，周大福中國內(nèi)地及港澳市場同店消費分別錄得4.9%（計電商，增幅5.4%）和24.4%的增幅，上年同期增幅分別為10.3%和9.5%。

期內(nèi)集團營業(yè)額由上年同期的247.54億港元增至297.03億港元，增幅20.0%，其中內(nèi)地營業(yè)按年增20.6%（固定匯率增16.8%），港澳及其他市場增幅19.1%，內(nèi)地市場營業(yè)額占比60.7%按年提升30個基點。

集團董事總經(jīng)理黃紹基在業(yè)績會上承認香港零售業(yè)放緩跡象，并稱很多消息不能控制，由于香港屬于開放性城市，受外圍波動影響更大，但對前景仍審慎樂觀，下半年香港會凈增1間門店，雖然上年較高基數(shù)情況，但香港業(yè)務(wù)預(yù)期維持年初不變，有高單位數(shù)至低雙位數(shù)同店銷售增幅。他同時稱，中國內(nèi)地經(jīng)濟增長比香港快，上半年于內(nèi)地凈增門店220間，預(yù)計全年凈增約400間。

集團執(zhí)行董事、“富三代” 鄭志剛表示，希望客源更年輕化，期望未來2-3年提高珠寶銷售占比，因珠寶毛利率較高，且不受金價波動影響，可維持穩(wěn)定毛利率。他同時稱，上半年電商業(yè)務(wù)增長放緩，但下半年為電商爆發(fā)期，過去兩個月數(shù)據(jù)已見反映，預(yù)計全年在線零售值有約20%的增幅。

  此外，集團財務(wù)總監(jiān)鄭炳熙指，上半年港澳市場租金減少3%，其中街鋪租金跌幅達11%，商場租金則升8%。他表示，鋪租高峰期已過，現(xiàn)時正回落正常水平，料下半年不會再調(diào)，預(yù)計全年有高單位數(shù)跌幅。

從左至右：黃紹基、鄭志剛、鄭炳熙

中國內(nèi)地市場上半年零售值按年增13.3%，主要由黃金產(chǎn)品19.1%的增幅推動，珠寶鑲嵌業(yè)務(wù)零售值按年增7.4%，鉑金/K金和鐘表業(yè)務(wù)零售值分別增5.3%和2.9%。

內(nèi)地業(yè)務(wù)上半年營業(yè)利潤錄得20.62億港元，按年增11.3%，營業(yè)利潤率11.4%大幅下挫100個基點，毛利率29.7%同樣跌100個基點，主要因黃金產(chǎn)品和批發(fā)業(yè)務(wù)占比較上年同期高。

上半年，中國內(nèi)地周大福珠寶、其他店鋪品牌、電商三大渠道零售值增幅分別為13.9%、4.2%和13.0%，周大福珠寶銷售占比九成。電商零售值期內(nèi)占比較2018財年上半財年的5.4%降至5.1%，銷量占比則由上年同期的13.4%增至14.0%。

截至9月底，周大福內(nèi)地2,682間門店，凈增233間。

香港和澳門市場上半年零售值增23.0%，黃金產(chǎn)品、珠寶鑲嵌業(yè)務(wù)、鉑金/K金和鐘表業(yè)務(wù)零售值分別增31.1%、13.3%、12.5%和-2.1%。強勁的港澳市場主要由零售點10.4%的客流量增幅推動，而內(nèi)地客消費毛占比由2018財年中期的42.6%大幅上升至45.4%。上半財年，香港和澳門內(nèi)地客增幅分別達12.8%和13.2%，旅游區(qū)和其他區(qū)域零售值增幅分別為20.4%和26.5%，顯示本地客消費亦暢旺。

港澳市場報告期內(nèi)營業(yè)利潤暴漲70.5%至9.26億港元，不過占比仍僅有三成。25.5%的毛利率與上年同期持平，營業(yè)利潤率飆升240個基點至7.9%。

截至9月底，周大福港澳及其他市場共運營140間門店，凈增4間。

2019財年上半年，周大福錄得85.29億港元毛利，較2018財年中期毛利71.66億港元增19.0%，經(jīng)調(diào)整后毛利率28.1%按年跌60個基點，實際毛利率跌20個基點至28.7%；營業(yè)利潤29.89億港元同比增幅24.7%，上年同期為23.96億港元，營業(yè)利潤率10.1%改善40個基點。

財報發(fā)布后，大行在前一日調(diào)低六福珠寶評級和目標價后，給予周大福相同“待遇”。

德銀降周大福目標價，由8.41港元至7.40港元，維持“持有”評級。該行指，保守估計周大福中港兩地2H同店銷售將錄得7%的跌幅，遜于管理層預(yù)期，但表示與此前周期不同，現(xiàn)時不需要面對成本增加問題，主要為同店銷售風險，因此降周大福今明后三年盈利預(yù)測分別9%、6%和10%。

里昂證券大幅下調(diào)周大福目標價由9港元至6.9港元，同時降評級由“跑贏大市”至“跑輸大市”。該行指，對未來六個月奢侈品市場前景持審慎態(tài)度，各種風險聚集，料周大福業(yè)績倒退較預(yù)期嚴重，因此降周大福2019-2021財年盈利預(yù)測10-14%。

花旗將周大福目標價由10.1港元下調(diào)至7.5港元，維持“買入”評級，認為周大福目前估值吸引，但降2019-2011財年盈測分別6%、16%及17%。

在早盤大跌逾2%后，伴隨大市反彈，本月最后一個交易日，周大福股價微跌0.15%報6.60港元，但周四跟隨六福珠寶暴跌6.90%收報6.61港元。