海瀾之家一季度凈利增90.37% 今年計劃新開逾400家店

借殼凱諾科技上市的海瀾之家在行業(yè)普遍低迷時，卻展現給市場靚麗的成績單。近日公布的一季報顯示，公司一季度實現營收26.65億元，同比增53.39%，凈利潤6.45億元，同比增90.37%。

　　因借殼上市，公司一季度業(yè)績中含凱諾科技部分利潤，若同口徑計算，公司營收增約45%，扣非后凈利增超45%，亦超預期。有分析師指出，公司“上游賒銷貨品制+下游財務加盟制”打造了高性價比產品，在終端消費不景氣態(tài)勢下，仍將維持高增態(tài)勢，凈利達14.7億元的業(yè)績承諾沒問題。

　　今年計劃新開逾400家店

　　在其它品牌服飾商家紛紛放緩開店速度，甚至大批關店時，海瀾之家同店持續(xù)增長態(tài)勢，并計劃今年增開400-500家店，提升單店面積，目前公司單店面積約150-200平米。

　　去年8月底，海瀾之家借殼凱諾科技時作出業(yè)績承諾，其中2013年超額完成目標，扣非后實現凈利潤12.94億元，同比增59.79%。業(yè)界普遍認為公司業(yè)績之所以能逆勢高漲，關鍵在其獨特的與供應商聯(lián)營、終端類直營模式，能提供高品質低價產品，在行業(yè)低迷時仍能快速搶占市場。

　　大智慧通訊社獲悉，海瀾之家只需要付給供貨商部分訂貨款，然后依據銷售情況逐步支付，如果過了一定時間仍然賣不出去還可以退貨，將絕大部分庫存風險轉嫁給供應商。但規(guī)�；�采購和給予生產商相對高的毛利率使得公司擁有相對穩(wěn)定的供應商隊伍。

　　而終端店鋪管理方面，公司實行類直營化管理模式，即加盟商在交付押金后，提供租金、裝修和人工等費用，可以獲得穩(wěn)定的35%的毛利率，具體的運營由海瀾之家負責。這使得公司門店快速擴張，公司相關負責人向大智慧通訊社表示，去年開了500家左右門店，現在累計3000家左右，門店持續(xù)快速擴張。

　　改善經營模式延續(xù)高增長

　　據海瀾之家相關負責人介紹，公司正悄然改善著現有模式以延續(xù)高增長態(tài)勢。今年會買斷20%的產品，同時免除新加盟商的押金，相應的會扣減代工和加盟商利潤，增加上市公司利潤，以促股價增長。因為公司剛開始運營此模式時缺現金，需要利用下游的資金，因此會承諾給加盟商較高的回報。經過多年的積累，公司資金目前沒有問題，希望將此模式運營得更順暢，提供給消費者性價比更高的產品。

　　今年終端消費依然不景氣，已公布一季報的絕大多數服裝企業(yè)營收低增長或負增長，海瀾之家高增的營收表明其終端銷售相對樂觀。大智慧通訊社此前調研了公司部分門店的終端銷售情況。其中周浦街邊店負責人表示，公司去年通過下調產品售價(幅度在10%-20%左右)、增加產品品類及時尚度等方式，增加了進店人數，使終端銷售增長較大。據分析人士稱，在去年弱勢下，海瀾之家加大對供應商的產品成本控制力度，以“平價”策略，拉動各大品類、各大區(qū)域收入均高速增長，并有效搶占了部分閩派男裝頭企業(yè)的市場份額。

　　銷售情況的好壞一定程度上也憑借終端店鋪的達成率和客單價，周浦萬達店方面表示，客戶達成率在40%左右，客單價約500元左右;周浦街邊店方面則稱，達成率可達50%-60%，客單價節(jié)假日可達700-800元、平時約400-500元;上南路易初蓮花店(超市店)方面預估，達成率在50%左右，但具體客單價尚未計算。

　　據大智慧通訊社了解，今年周浦萬達店的營收預期為增幅10%-20%，周浦街邊店方面的營收目標則是增長20%以上。根據重組時的業(yè)績承諾，預計該公司2014年營收達84.53億元，同比增長約18%，其中“海瀾之家”品牌營收81.22億元。

　　存貨結構改善

　　海瀾之家2012年IPO申請因獨立性欠佳被否，當初市場對公司高負債、高存貨、低存貨周轉率提出強烈質疑。根據公司財務報表顯示，截至2013年底，公司資產負債率70.3%，較比前兩年有所下降，負債總額78.92億元，其中43.12億元是供貨商的貨款，27.17億是加盟商的保證金。

　　海瀾之家表示，與供應商聯(lián)營的模式使得公司存有大量未付貨款與存貨，加上大筆需返還給加盟商的保證金，導致資產負債率處于較高水平。但公司稱此種采購與付款模式已在與供應商和加盟商的合同中明確，因此不存在償債風險。

　　申銀萬國分析師在研報中指出，市場之前對公司存貨規(guī)模較大存一定顧慮，但從年報中看到雖然公司收入實現了57%的增長，但存貨總額僅增長1%至45.3億。整體庫存周轉率從0.6次提升至1次，存貨結構出現較大幅度改善。同時公司今年繼續(xù)從基本款引入大單采購及降低加盟商返點兩方面進一步提升效率，推動產品更具性價比。

　　有分析師認為，上述輕資產運作模式是海瀾之家獨有的，公司實現低成本快擴張，并提供了高性價比產品，看起來各方都賺錢了，形成了良性循環(huán)。但也有觀點認為，一個依靠高負債、高存貨、超低的存貨周轉率，但表面上卻體現為一個輕資產的品牌運營公司，一旦它遭遇經濟動動蕩或者是品牌危機的話，風險會遠遠高于同行。

　　至于這種獨有的商業(yè)模式能否被復制，公司相關負責人表示其他家做這種模式已經晚了，從小來做量不夠，采購成本高終端價格就下不來。目前公司正整合資源，使供應廠商只為海瀾之家服務，不能給其他家做。

　　海瀾之家起家時正值中國剛加入WTO，國內代工廠議價能力很低，產能也相對過剩，同時出口環(huán)境漸漸變差，部分工廠工人和產能閑置，海瀾之家提供的高毛利率對生產商很有吸引力。而經過10來年的運行，目前供應商和海瀾之家積累了豐富的企劃經驗，產品暢銷度提升。