雅戈?duì)柸�季度存貨驚人高達(dá)240億 雙引擎成業(yè)績(jī)制肘

      據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，按照申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類，三季度36家服裝紡織上市公司存貨總額為471.86億元。就單個(gè)上市公司來(lái)看，雅戈?duì)?/a>、紅豆股份、際華集團(tuán)、美邦服飾以及森馬服飾存貨額排名前五，其中雅戈?duì)栆?39.53億元的存貨額高居存貨額榜首，占了上述36家總存貨的51%，與排名第二的紅豆股份39.78億元存貨額相差近199.75億元。

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道顯示，2006年雅戈?duì)栭_(kāi)始向金融投資市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)軍。2008年末，雅戈?duì)柶刚?qǐng)上海凱石投資為其提供項(xiàng)目資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的投資分析，在隨后的兩年間，公司的股權(quán)投資業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)猛增數(shù)十億元，在杭州和寧波的兩處房地產(chǎn)項(xiàng)目榮膺“地王”稱號(hào)，僅2010年在地產(chǎn)上的營(yíng)收就高達(dá)68.5億元。盡管曾經(jīng)業(yè)績(jī)輝煌，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雅戈?duì)柹孀惴康禺a(chǎn)和股權(quán)投資，正在和主業(yè)偏離。這兩大業(yè)務(wù)已經(jīng)嚴(yán)重影響了主業(yè)的發(fā)展，目前服裝實(shí)業(yè)在雅戈?duì)柕臉I(yè)務(wù)份額中僅占25%，存貨中絕大多數(shù)都是房地產(chǎn)。

　　房地產(chǎn)、股權(quán)市場(chǎng)表面風(fēng)光無(wú)限，實(shí)則暗流洶涌。由于宏觀調(diào)控房地產(chǎn)投資大勢(shì)不佳，股市疲弱金融投資也頻頻折戟，近來(lái)雅戈?duì)柦鹑诤头康禺a(chǎn)“雙引擎”已出現(xiàn)動(dòng)力不足跡象。

　　據(jù)公開(kāi)資料顯示，2011年，雅戈?duì)栐趯幉�、蘇州、杭州、上海四個(gè)城市主城區(qū)的商品住宅成交面積分別同比下降15%、23%、53%和24%，全年房地產(chǎn)旅游開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比下降15.86%。

　　另一邊，今年A股市場(chǎng)跌跌不休，雅戈?duì)柕墓蓹?quán)投資也不如往年風(fēng)光。其半年報(bào)顯示，雅戈?duì)柦鹑谕顿Y板塊業(yè)務(wù)收益較上年同期下滑62.30%。雅戈?duì)柸�季�?bào)顯示，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下降3.9%至77.17億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降21%至14.25億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比下降12.3%至10.85億元，對(duì)應(yīng)每股收益0.49元。而其業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的主要原因是投資板塊出現(xiàn)虧損。前三季度，雅戈?duì)柾顿Y業(yè)務(wù)凈虧損8900萬(wàn)元。

　　企業(yè)戰(zhàn)略朝令夕改 30億投資西氣東輸再次偏離主業(yè)

　　多元化發(fā)展模式屢遭挫折之后，在今年7月的投資者溝通會(huì)上，雅戈?duì)柖�事長(zhǎng)李如成向投資者們承諾，公司將重新回歸到服裝的主業(yè)上來(lái)，并宣布公司在去年已經(jīng)收購(gòu)了14家服裝類公司的少量股權(quán)。

　　然而近日雅戈?duì)柊l(fā)布公告稱，公司擬出資30億元，以合伙人形式認(rèn)購(gòu)北京國(guó)聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金30%的出資份額，該基金與全國(guó)社保、寶鋼集團(tuán)等共同投資中國(guó)石油西氣東輸三線管道項(xiàng)目。

　　中金公司研究員表示，此項(xiàng)投資標(biāo)志著雅戈?duì)柕耐顿Y業(yè)務(wù)開(kāi)始由股權(quán)投資為主向產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型，有利于公司穩(wěn)定業(yè)績(jī)，提升估值。作為公用事業(yè)項(xiàng)目，收費(fèi)由發(fā)改委確定，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的投資回報(bào)率會(huì)超過(guò)10%，風(fēng)險(xiǎn)較小。此次參與投資能源項(xiàng)目是公司調(diào)整投資業(yè)務(wù)方向的戰(zhàn)略性舉措。雅戈?duì)柖�秘劉新宇在接受媒體采訪時(shí)表示，公司應(yīng)該三四年可以收回投資。

　　對(duì)此，光明網(wǎng)有媒體發(fā)表評(píng)論稱，雅戈?duì)柍�令夕改的企業(yè)戰(zhàn)略令人質(zhì)疑。文章稱雅戈?duì)柍鍪滞顿Y西氣東輸工程，似乎又再一次開(kāi)始偏離主業(yè)，其投資方向離服裝行業(yè)也越來(lái)越遙遠(yuǎn)。盡管雅戈?duì)栂嚓P(guān)人士表示，三四年后可以收回投資，但是此次跨度巨大的在能源領(lǐng)域方面的投資，對(duì)于毫無(wú)經(jīng)驗(yàn)的雅戈?duì)杹?lái)說(shuō)無(wú)疑又是另一次的冒險(xiǎn)。做好了，雅戈?duì)栵@然可以在困境中為自己重新發(fā)掘出一個(gè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);而如果失敗了，雅戈?duì)柮媾R的將是更加難看的財(cái)務(wù)報(bào)表和更為艱難的未來(lái)。而雅戈?duì)栐诜康禺a(chǎn)方面的高庫(kù)存如果無(wú)法盡快消化，達(dá)摩克利斯之劍也將會(huì)始終高懸在其頭上。