步森服飾單店銷售下滑 被指信息披露存問題

　　以招股說明書中披露的財務指標來看，步森服飾并無太大誘惑力。

　　2007年到2009年這3年，步森服飾的營業(yè)收入分別為41,727.24 萬元、44289.81萬元、46,382.54 萬元，2008年、2009年分別同比上年增長6.33％、4.74％;凈利潤分別為2,684.93 萬元、2765.52萬元、3,266.49 萬元，分別同比增長3％、18.11％。 　

　　而從毛利率角度分析，3年間步森服飾的營業(yè)毛利分別為11013.22萬元、10807.92萬元、12434.48萬元，這意味著2008年公司營業(yè)毛利同比下降1.87％，而這3年的服裝業(yè)務毛利率分別為26.39％、24.4％、26.8％。這一代表公司服裝主業(yè)競爭力的關鍵指標顯示，公司的競爭力遠遠不如同類優(yōu)秀公司�？杀鹊氖�，報喜鳥的服裝業(yè)務毛利率一直在50％以上，七匹狼、雅戈爾、凱諾科技均在35％，只有杉杉股份、紅豆股份的服裝業(yè)務維持在步森服飾的這一水平，不過和步森相比，紅豆股份、杉杉股份都已經(jīng)是多元化上市公司，其業(yè)務不僅僅限于服裝業(yè)務。 　

　　毛利率較低的一個重要原因是公司主要超過97％的銷售來源于特許加盟，而特許加盟的利潤率顯然要低于直營店。 　

　　從2007年到2009年，步森服飾的業(yè)務增長，主要來自公司特許加盟商和直營店的增加，而單店銷售收入甚至出現(xiàn)下滑趨勢。以年末數(shù)據(jù)計算，2007年、2008年、2009年公司分別有577家店(其中573家加盟店、4家直營店)、599家店(590家加盟店、9家直營店)、690(679家加盟店、11家直營店)，單店銷售收入分別為72.32萬元、73.94萬元、67.22萬元。

　　為什么在2009年加盟商大規(guī)模發(fā)展了89家的基礎上，單店銷售額下降接近10％?這確實是一個很大的疑惑，畢竟相對于2008年，2009年的宏觀經(jīng)濟環(huán)境要寬松許多。 　

　　一種解釋是，公司為了上市在2009年大力發(fā)展加盟商，很多加盟商都在下半年加入，這樣拉低了平均銷售;而另一種可能則是公司的營銷網(wǎng)絡戰(zhàn)略面臨挑戰(zhàn)。一直以來，雖然步森號稱在走中高檔路線，但在上海這樣的一線城市尚未設立網(wǎng)點，江蘇、廣東這樣的發(fā)達地區(qū)也分別只有7、8家網(wǎng)點，但在河南、安徽等經(jīng)濟相對欠發(fā)達地區(qū)網(wǎng)點數(shù)量都已超過60。 　

　　“步森，我知道。可為什么總感覺是做鞋的呢?”聽說步森要上市了，中華紡織網(wǎng)CEO王麗娟這樣回應道。這個玩笑多少顯示了步森在一線城市的知名度的尷尬。 　

　　加盟商披露之惑 　

　　對于步森來說，依靠網(wǎng)點的增加來維持公司的成長顯然已經(jīng)成為重中之重。 　

　　“步森看上去沒有太多成長性，募投項目中的加大直營店建設或許能予以彌補，這個也是服裝企業(yè)上市的一個通常做法�！币患襊E的投資經(jīng)理說。 　

　　步森宣稱將用募集資金中的1.2億元在國內(nèi) 6 個大中心城市購置總建筑面積為2250 平方米的營業(yè)用房，開設6 家直營舒適生活概念店;同時，在 6 個大中心城市所轄的20 個地級城市租賃總建筑面積為7,500 平方米的營業(yè)用房，開設20 家直營旗艦店。這六大城市包括北京、合肥、貴陽、杭州、沈陽、蘭州。

　　而在第一個要選擇的北京，步森已經(jīng)遭遇滑鐵盧。步森在招股說明書申報稿中宣稱，截止2009年12月31日，公司在北京擁有22家加盟店;但是實際情況是，目前只有8家，而這8家也主要集中在順義、密云、良鄉(xiāng)等郊區(qū)。

　　據(jù)《創(chuàng)業(yè)家》記者調(diào)查了解，在北京市區(qū)，步森尚沒有其他專賣店。現(xiàn)有的8家店中6家主要分布在順義、密云、良鄉(xiāng)等地的國泰百貨店及西單商場;另2家分別位于資和信百貨及北京百榮世貿(mào)商城。皆為店中店形式，目前北京沒有一級加盟商。

　　“步森在北京這樣的大城市基本沒有什么影響力，曾經(jīng)有20多家，現(xiàn)在應該很少了。”一位曾經(jīng)在北京經(jīng)營步森服飾的人士告訴記者，這位人士已經(jīng)于2009年放棄了在北京的業(yè)務。據(jù)這位人士透露，北京的一級加盟商也已經(jīng)于2009年退出業(yè)務。

　　但是在招股說明書申報稿中，步森在應收賬款欠款前5名的明細中仍然使用了 “北京加盟商”的字眼。根據(jù)披露，截止2009年12月31日，“北京加盟商”仍欠步森464.84萬元。既然北京已經(jīng)沒有一級加盟商，這一指稱到底指向哪個法人或者個人?步森的信息披露顯然存在重大問題。 　

　　更為夸張的是，在對前5大客戶的披露中，步森大量使用了同樣的字眼。2009年，公司披露對信陽加盟商、湖北加盟商、貴陽加盟商銷售額都在1000萬元以上;2008年公司的前5大客戶包括信陽加盟商、太原加盟商、包頭加盟商;2007年則包括太原加盟商、鄭州加盟商。

　　“這并不是對不同地區(qū)的財務分析報告，披露應該具體到單個法人或個人。”一位曾經(jīng)為多家企業(yè)提供上市服務的財務經(jīng)理說。 　

　　按照上市公司的信息披露編報規(guī)則，“應披露公司前五名客戶的營業(yè)收入總額，以及占公司全部營業(yè)收入的比例�！� 而在《最高人民法院關于審理不正當競爭民事案件應用法律若干問題的解釋》中，客戶是這樣定義的， “商業(yè)秘密中的客戶名單，一般是指客戶的名稱、地址、聯(lián)系方式以及交易的習慣、意向、內(nèi)容等構(gòu)成的區(qū)別于相關公知信息的特殊客戶信息，包括匯集眾多客戶的客戶名冊，以及保持長期穩(wěn)定交易關系的特定客戶�！�

　　顯然，步森的信息披露不夠“特定”。“一級加盟商很多都是步森浙江老家的人�！庇屑用松掏嘎墩f。顯然，這其中是否存在關聯(lián)關系值得關注。而前述投資經(jīng)理則表示，“可能一些加盟商同時經(jīng)營不同品牌，而很多品牌是嚴格要求同業(yè)禁止的�！� 　

　　問題遠遠不僅于此，《創(chuàng)業(yè)家》記者在和步森北京營銷中心人士的交流中獲悉，步森在北京百榮世貿(mào)商城的店面是直營店，而這家店早在百榮世貿(mào)商城2004年開業(yè)即已入駐。

　　但是，根據(jù)公司的披露，截至2009年12月31日，發(fā)行人下屬直營店11家，其中浙江5家，安徽6家。